Types de taux de change
Il existe trois types de taux de change différents :
- Taux de change flottant
- Taux de change fixe
- Taux de change géré
Nous nous concentrerons ici sur le taux de change flottant, même si nous aborderons également le taux de change géré.
Unsystème de taux de change flottant est un système dans lequel le gouvernement n'intervient pas, de quelque manière que ce soit, dans la détermination du taux de change.
La demande et l'offre du marché libre déterminent le taux de change.
Un système de taux de change géré est similaire à un taux de change flottant parce que la demande et l'offre évaluent la monnaie et déterminent son taux de change. La seule différence est que le gouvernement ou la banque centrale peut intervenir.
Ces interventions ont généralement lieu en réponse à la volatilité et pour atténuer les fluctuations des devises. Ce système est également appelé "flottement sale".
Pour comprendre le taux de change flottant, tu dois également garder à l'esprit les définitions suivantes :
La dépréciation d'une monnaie est la baisse de la valeur d'une monnaie due aux forces du marché libre.
L' appréciation d'une monnaie désigne l'augmentation de la valeur d'une monnaie due aux forces du marché libre.
La dépréciation et l'appréciation ne sont utilisées que dans le contexte d'un taux de change flottant.
Comment détermine-t-on un taux de change flottant ?
En termes simples, les forces du marché libre déterminent la valeur d'un taux de change flottant. Cependant, les principaux déterminants du marché libre sont :
- Le commerce
- l'investissement
- La spéculation
Ces déterminants du marché sont influencés par l'offre et la demande.
Prenons un exemple pour chaque déterminant principal du marché en utilisant le dollar américain (USD) comme monnaie de base.
Le commerce
Imaginons queles exportations des petites et moyennes entreprises américaines augmentent de 60 % et que la Chine soit leur principal acheteur cette année.
Quel sera l'impact sur le dollar américain ?
La figure 1 ci-dessous l'illustre pour nous.
Figure 1. - Taux de change entre le dollar et le yen
Davantage d'exportations américaines seront vendues à la Chine. Cette augmentation de la demande d'exportations américaines augmentera également la demande de dollars américains. C'est pourquoi la courbe de la demande se déplace vers l'extérieur, de D1 àD2 . Le taux de change des dollars américains par rapport au yuan chinois augmente, le dollar américain s'apprécie donc.
Investissement
Imagine que le Nigeria attire 40 milliards de dollars (USD) d'investissements directs étrangers (IDE).
La figure 2 illustre l'impact sur le dollar américain.
Fig 2 - Taux de change $ vers ₦
N'oublie pas que pour le Nigeria, il s'agit d'une entrée de 40 milliards de dollars alors que pour les États-Unis, il s'agit d'une sortie. À cause de cela, l'offre de dollars américains augmente, donc la courbe d'offre se déplace vers l'extérieur, deS1 à S2. Cela entraîne une dépréciation du dollar américain.
La spéculation
Imaginons que les États-Unis organisent des élections et que les gens pensent qu' en raison de l'incertitude, la valeur du dollar américain va baisser.
La figure 3 illustre l'impact sur le dollar américain.
Fig 3. - Taux de change de $
En raison de cette spéculation, les investisseurs éviteront d'acheter le dollar. La demande de dollars passe donc de D1 àD2. Les investisseurs vendront le dollar, ce qui augmentera l'offre de dollars américains sur le marché monétaire, et la courbe d'offre passera donc deS1 àS2. En raison de la baisse de la demande et de l'augmentation de l'offre, il y a un double déplacement des deux courbes : la courbe de la demande se déplace vers l'intérieur, tandis que la courbe de l'offre se déplace vers l'extérieur. Il en résulte une dépréciation du dollar américain.
Fluctuation des forces du marché libre et du taux de change flottant
Comme nous le savons, un taux de change flottant est déterminé par les forces du marché libre. Cependant, ces forces sont basées sur la demande et l'offre qui peuvent fluctuer à tout moment.
Voici quelques fluctuations du marché libre qui peuvent influencer un taux de change flottant :
- Lestaux d'inflation: des taux d'inflation plus élevés rendent les exportations d'un pays moins compétitives en termes de prix par rapport à d'autres pays. Lesexportations diminuent et les importations augmentent . La demande pour la monnaie d'un pays diminuera et son offre augmentera, donc sa monnaie se dépréciera.
- Taux d'intérêt: des taux d'intérêt élevés entraînent des"entrées d'argent chaud". Cela signifie que les investisseurs échangeront leur monnaie contre celle du pays où les taux d'intérêt sont plus élevés, car ils obtiennent des retours sur investissement plus importants. Tout cela entraîne une augmentation de la demande pour cette monnaie. L'offre diminuera, ce qui entraînera une appréciation de cette monnaie.
- Croissance économique : la croissance économique entraîne une appréciation de la monnaie. En effet, les marchés s'attendent à ce que les taux d'intérêt augmentent lorsqu'un pays connaît une croissance rapide. Des taux d'intérêt plus élevés entraînent des flux d'argent chaud quiaugmentent la demande d'une monnaie.
- Gouvernement et autres autorités : les fluctuations du taux de change peuvent également être dues à la banque centrale ou au gouvernement qui achètent et vendent des devises. Lorsqu'ils vendent leur monnaie, ils augmentent l'offre de cette monnaie, ce qui entraîne sa dépréciation. L'appréciation de leur monnaie se produit lorsqu'ils rachètent leur monnaie. Cela ne s'applique qu'à un taux de change géré, car les gouvernements n'interviendront pas s'ils ont un taux de change flottant.
Pays à taux de change flottant
D'après les exemples précédents de cet article, nous savons que les États-Unis ont un taux de change flottant. Voici d'autres pays ayant un taux de change flottant :
- Australie - AU dollar (AUD)
- Canada - dollar CA (CAD)
- Japon - JP yen (JPY)
- Chili - pesos chiliens (CLP)
- Mexique - pesos mexicains (MXN)
Les pays sont libres d'adopter le système qui convient le mieux à la planification de leur politique macroéconomique. Parfois, les pays passent d'un système à l'autre au fur et à mesure qu'ils se développent ou qu'ils changent le cours de leur planification économique.
Avantages d'un taux de change flottant
De nombreux pays et gouvernements optent pour un taux de change flottant pour différentes raisons. Voici quelques-uns des avantages de ce système :
- Correction partielle d'un déficit des comptes courants. En raison des changements fréquents sur le marché libre, une monnaie ne reste pas longtemps surévaluée ou sous-évaluée. Avec un taux surévalué, les exportations deviennent non compétitives et les forces du marché ajustent le taux en le poussant vers le bas et vers un nouvel équilibre. De même, un taux sous-évalué est ajusté en étant poussé vers le haut.
- Pas d'effort ou d'intervention de la part du gouvernement. Les gouvernements et les banques centrales n'ont pas à intervenir pour fixer le taux de change. Dans un système de flottement libre, les taux de change réagissent, s'auto-corrigent et atteignent l'équilibre automatiquement. Cela permet aux gouvernements de concentrer leurs ressources sur la réalisation d'autres objectifs économiques.
- Liberté de fixer les taux d'intérêt de la politique monétaire . Un système de taux de change flottant fonctionne de manière indépendante. Cela signifie que les événements du monde ont moins de poids et que les ressources peuvent être libérées pour se concentrer davantage sur l'économie nationale.
Dans un système de taux de change fixe, les taux d'intérêt sont établis pour maintenir les taux de change fixes plutôt qu'en raison de leurs impacts sur l'économie locale.
Réduit les réserves de devises importantes. Les gouvernements et les banques centrales n'ont pas besoin de détenir de grandes quantités de réserves de devises pour racheter ou vendre leur monnaie. Le coût de détention de ces réserves étant très élevé, le gouvernement peut utiliser cet argent ailleurs dans l'économie.
Inconvénients d'un taux de change flottant
Le système de taux de change flottant présente également quelques inconvénients. En voici quelques-uns :
Volatilité. Le marché libre est sujet à de fortes fluctuations et cela a également un impact sur un taux de change flottant. Ces fluctuations peuvent réduire à néant la valeur d'une monnaie en une seule journée. En raison de cette volatilité, les investisseurs risquent de rester à l'écart de ces monnaies. Le fait de décourager les investissements peut avoir de graves répercussions sur la croissance économique et le développement d'un pays.
L'instabilité. En raison de facteurs internes et externes, tels que la spéculation, rien ne garantit la stabilité d'un taux de change flottant. Cette instabilité de la monnaie peut avoir un impact sur la confiance des consommateurs et des entreprises, ce qui entraînera en fin de compte une baisse de la consommation et de l'investissement et limitera la croissance économique.
Necorrige pas le déficit des comptes courants. L'un des avantages d'un taux de change flottant est qu'il permet de corriger partiellement un déficit de la balance des devises. Cependant, cela n'est vrai que si la condition de Marshall Lerner est respectée. Si cette condition n'est pas remplie, un déficit des comptes courants ne sera pas corrigé automatiquement.
La condition de Marshall Lerner et la courbe en J
La condition de Marshall Lerner stipule : "Une dépréciation du taux de change finira par entraîner une amélioration de la balance courante à condition que la somme des élasticités-prix de la demande (EPD) pour les exportations et les importations > 1".
Pourquoi est-ce le cas ?
Rappelle-toi qu'il existe un lien entre les recettes totales et l'élasticité de la demande par rapport au prix. Le revenu total augmente lorsque les prix diminuent lorsque la courbe de la demande est élastique. Lorsque la courbe de demande est inélastique et que les prix continuent d'augmenter, le revenu total diminue. Tu peux le constater dans le tableau ci-dessous.
| PED | Prix | Recettes totales |
| PED élastique | Augmente | Diminue |
| PED élastique | Diminue | Augmente |
| PED inélastique | Augmente | Augmente |
| PED inélastique | Diminue | Diminutions |
Tableau 1. Le lien entre la DEP et le revenu total.
Ceci peut être appliqué à la DEP des exportations et des importations.
Imaginons que la DEP des exportations soit inélastique. Un pays veut que ses exportations soient compétitives en termes de prix, il pratique donc des prix bas. D'après la ligne inférieure du tableau, nous pouvons voir qu'une diminution du prix entraîne une diminution des recettes totales. Par conséquent, les recettes d'exportation diminueront.
Si la DEP pour les importations est inélastique et que les prix des importations sont élevés, un pays dépense plus pour ses importations. Pour son pays commerçant, ses recettes totales augmenteront.
Une DEP(X-M) inélastique aggravera le déficit des comptes courants et dépréciera une monnaie.
La courbe en J illustre également ce point sous forme de graphique.
Fig 4. - Courbe en J
Dans un premier temps, le déficit de la balance courante s'aggrave à court terme. C'est parce que la condition de Marshall Lerner n'est pas remplie. Mais à long terme, la balance courante commence à s'améliorer car la condition se vérifie et les consommateurs commencent à réaliser les gains liés à la variation du taux de change.
Taux de change flottant - Principaux enseignements
- Un système de taux de changeflottant est un système dans lequel le gouvernement n'intervient pas, de quelque manière que ce soit, dans la détermination du taux de change.
- Un taux de change flottant peut soit se déprécier, soit s'apprécier.
- Un taux de change flottant est déterminé par les forces du marché. Les principaux déterminants du marché libre sont le commerce, l'investissement et la spéculation.
- Les États-Unis, l'Australie, le Canada, le Japon, le Chili et le Mexique sont des pays où le taux de change est flottant.
- Les facteurs qui affectent un taux de change flottant sont les taux d'inflation, les taux d'intérêt, la croissance économique et la gouvernance.
- Les avantages d'un système de taux de change flottant sont qu'il permet decorriger partiellement un déficit des comptes courants, qu'il ne nécessite aucun effort ou intervention de la part du gouvernement, que les gouvernements sontlibres de fixer les taux d'intérêt de lapolitique monétaire et qu'ilréduit la nécessité de disposer d'importantes réserves de devises.
- Les inconvénients d'un système de taux de change flottant sont qu'il peut être volatil, instable et qu'il ne corrige pas automatiquement un déficit de la balance courante si la condition de Marshall Lerner n'est pas remplie.
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