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La règle de Taylor en économie
La règle de Taylor en économie est une règle de politique monétaire qui suggère que le taux des fonds fédéraux devrait être fixé en fonction des niveaux d'inflation et de croissance économique. Le taux des fonds fédéraux est le taux d'intérêt auquel les institutions financières se prêtent leurs réserves excessives sans garantie.
La règle de Taylor en économie vise à élaborer la relation entre le principal instrument de politique de la Réserve fédérale - le taux d'escompte fédéral-, l'inflation et le produit intérieur brut. La règle de Taylor a été élaborée par John B. Taylor en 1992.
La Réserve fédérale utilise le taux des fonds fédéraux comme l'un des principaux instruments de sa politique. Cet instrument politique est essentiel pour contrôler les niveaux d'inflation et assurer une croissance économique saine et régulière.
La Fed et le taux des fonds fédéraux
C'est la Réserve fédérale qui détermine le taux des fonds fédéraux. Lorsque l'inflation est trop élevée dans l'économie, la Fed augmente le taux des fonds fédéraux, ce qui diminue la masse monétaire et refroidit l'inflation.
En revanche, lorsque l'économie fonctionne mal et que la production diminue, la Réserve fédérale abaisse le taux des fonds fédéraux. Cela contribue à augmenter l'argent disponible dans l'économie, ce qui stimule les dépenses de consommation et la croissance économique. Cela s'accompagne également d'une augmentation des niveaux d'inflation.
L'idée principale de la règle de Taylor est d'expliquer comment le taux des fonds fédéraux doit être fixé pour maintenir la croissance économique et des niveaux d'inflation sains.
La règle de Taylor repose sur l'hypothèse que la Réserve fédérale est prête à accepter une hausse modérée du taux d'inflation si cela permet de stimuler une plus grande production dans l'économie. C'est sur cette base que la règle de Taylor est construite.
- Selon la règle de Taylor, la Réserve fédérale a un objectif d'inflation de 2 % et suit trois règles lorsqu'elle fixe le taux des fonds fédéraux.
- Lorsque l'objectif d'inflation est de 2 % et que le PIB réel est égal au PIB potentiel, le taux des fonds fédéraux doit être de 2 %.
- Si le PIB réel augmente au-dessus du PIB potentiel, ce qui signifie qu'il y a un écart de production positif, la Fed doit augmenter le taux réel des fonds fédéraux de 1/2 point de pourcentage pour chaque augmentation de 1 %.
- Si l'inflation dépasse son objectif de 2 %, la Fed doit augmenter le taux des fonds fédéraux de 1/2 point de pourcentage pour chaque augmentation de 1 %.
Tu dois savoir que dans le monde réel, la Fed n'adhère pas strictement à ces règles et qu'elle fixe le taux des fonds fédéraux en tenant compte d'autres facteurs. Cependant, dans de nombreux cas, le taux des fonds fédéraux suggéré par la règle de Taylor était proche du taux réel fixé par la Fed.
Formule de la règle de Taylor
La formule de la règle de Taylor est la suivante :
\(i=p + 0,02 + 0,5y + 0,5(p - 0,02)\)
Où :
\(i\) - le taux nominal des fonds fédéraux
\(p\) - le taux d'inflation au cours des quatre trimestres précédents
\(y = \frac {Y-Y_p} {Y_p} \) - différence en pourcentage entre la production réelle et la production de plein emploi.
En ajustant la formule et en déplaçant \(p\), qui est le taux d'inflation, sur le côté gauche de l'équation, nous obtenons le taux réel des fonds fédéraux, \(i-p\).
La formule devient alors :
\(i-p=0,02 + 0,5y + 0,5(p - 0,02)\)
Cela signifie que le taux réel des fonds fédéraux doit réagir à la différence entre la production et la production potentielle totale et entre l'inflation et l'inflation cible. Dans la formule de la règle de Taylor, l'inflation cible est fixée à 2 %.
L'idée qui sous-tend la formule de la règle de Taylor suggère que la Réserve fédérale et les banques centrales d'autres pays ciblent le taux d'intérêt réel plutôt que la masse monétaire réelle dans l'économie. Le taux d'intérêt réel sert d'objectif intermédiaire pour influencer la masse monétaire réelle de l'économie.
Note que lorsque l'économie est à son plein niveau de production potentielle et que l'objectif d'inflation est égal à 2 pour cent, l'équation devient la suivante.
\(i-p = 0.02 \)
- Parce qu'en situation de plein emploi, \(y=0 \). Il n'y a pas de différence entre la production potentielle et la production réelle.
- De même, le terme \((p-0.02) = 0\). Parce qu'il n'y a pas de différence entre l'objectif d'inflation et l'inflation réelle dans l'économie.
Cela signifie que dans un tel scénario, le taux réel des fonds fédéraux est égal à l'objectif d'inflation de 2 %.
Supposons que l'économie soit en expansion, que la production réelle ait dépassé la production potentielle et que le taux d'inflation réel soit bien supérieur à son objectif. À titre d'illustration, supposons que la différence entre la production réelle et la production de plein emploi est de 3 %, et que la différence entre l'inflation réelle et l'objectif d'inflation est de 2 %.
Dans ce cas, la règle de Taylor suggère que le taux réel des fonds fédéraux devrait augmenter.
\N(i-p= 0,02 + 0,5y + 0,5(p - 0,02)\N)
\N- i-p = 0,02 + 0,5 fois 0,03 + 0,5 fois 0,02 = 0,045 = 4,5 % \N-)
Cela signifie que le taux réel des fonds fédéraux devrait être de 4,5 % au lieu de 2 % lorsque le taux d'inflation est identique à l'objectif d'inflation et lorsque la production réelle est identique à la production potentielle.
En revanche, si l'économie montre des signes de faiblesse, par exemple si la production est inférieure au niveau auquel le plein emploi est possible et si l'inflation est inférieure à son objectif, la règle de Taylor indique que le taux réel des fonds fédéraux devrait être ramené en dessous de 2 %, ce qui entraînera un assouplissement de la politique monétaire. Les deux réponses respectent la procédure habituelle suivie par la Fed.
Règle de Taylor de la politique monétaire
La règle de Taylor de la politique monétaire est un ensemble de règles préspécifiées que la Fed doit suivre lorsqu'elle ajuste les instruments de la politique monétaire. La règle de Taylor n'empêche pas la Fed de répondre aux différents chocs de l'économie tant que la réponse est conforme aux règles.
La règle de Taylor suggère que la Fed devrait prendre en compte le taux d'inflation et la différence entre la production potentielle et la production réelle (écart de production) lorsqu'elle fixe le taux d'intérêt dans l'économie.
La règle deTaylor de la politique monétaire est une règle qui fixe le taux des fonds fédéraux en fonction du niveau d'inflation et de l'écart de production.
Règle de Taylor de la politique monétaire : Règle de Taylor sur le taux d'inflation
La règle de Taylor sur le taux d'inflation suggère comment la Fed devrait concevoir une politique monétaire pour lutter contre l'inflation. Selon la règle de Taylor de la politique monétaire, la Fed devrait augmenter le taux des fonds fédéraux lorsque le taux d'inflation est supérieur à l'objectif d'inflation que la Fed a fixé. En revanche, lorsque le taux d'inflation est inférieur à l'objectif fixé, la Fed doit réagir en abaissant le taux des fonds fédéraux.
Fig. 1 - Règle de Taylor sur l'inflation
La figure 1 montre comment fonctionne la règle de Taylor à l'aide du modèle AD-AS. Lorsque le taux d'inflation dans l'économie est élevé àP1, et que la Fed veut réduire l'inflation àP2, elle doit augmenter le taux des fonds fédéraux selon la règle de Taylor. Le taux des fonds fédéraux rend les emprunts plus coûteux, ce qui réduit l'investissement total dans l'économie. Cela déplace alors la courbe de la demande globale de AD1à AD2, ce qui entraîne une baisse du niveau des prix.
Si tu veux en savoir plus sur la courbe de demande globale, consulte nos articles !
Règle de Taylor de la politique monétaire : Règle de Taylor sur l'écart de production
La règle de Taylor sur l'écart de production suggère comment la Fed peut utiliser la politique monétaire pour s'attaquer aux écarts de production.
L'écart de production se produit lorsque le PIB réel est supérieur ou inférieur au PIB potentiel.
Lorsque la croissance du PIB réel dépasse le plein potentiel de l'économie, la règle de Taylor préconise un taux d'intérêt plus élevé. D'autre part, lorsque le PIB réel est inférieur aux niveaux de production de l'emploi total, la Fed doit réagir en abaissant le taux d'intérêt conformément à la règle de Taylor.
Fig. 2 - Écart de récession selon la règle de Taylor
La figure 2 montre une économie qui connaît un écart de récession, ce qui signifie que le PIB réel (Y1) est inférieur au PIB potentiel. Taylor soutient que la Fed devrait abaisser le taux des fonds fédéraux pour remédier à l'écart de récession. Cela rend les emprunts moins chers, ce qui augmente l'investissement total dans l'économie. En conséquence, la courbe de la demande globale passe de AD1 à AD2, et la production réelle Y1 augmente jusqu'à Yp au point d'équilibre E2.
Exemples de la règle de Taylor
L'un des principaux exemples de la règle de Taylor et de son application dans l'économie est celui des États-Unis. Aux États-Unis, le taux des fonds fédéraux et le taux des fonds fédéraux selon la règle de Taylor ont suivi une évolution similaire pendant la plupart des périodes, à l'exception des périodes de crise économique et financière comme celle de 2008.
Fig. 3 - Taux des fonds fédéraux et taux de la règle de Taylor. Source : Données économiques FRED1
La figure 3 montre une comparaison entre le taux des fonds fédéraux prédit à l'aide de la règle de Taylor et le taux réel des fonds fédéraux pour la période commençant en 1990 et se poursuivant jusqu'à la fin de 2022 aux États-Unis. La ligne rose représente le taux des fonds fédéraux qui serait selon la règle de Taylor, tandis que la ligne verte présente le taux réel des fonds fédéraux.
Comme le montre la figure 3, les décisions prises par la Fed entre 1990 et 2010 sont comparables à celles prévues par la règle de Taylor. La règle de Taylor prédisait de près une baisse ou une hausse du taux des fonds fédéraux, ce qui était le cas indépendamment du fait que la règle de Taylor n'était pas en vigueur.
Le taux des fonds fédéraux et le taux fixé par la règle de Taylor ont maintenu un lien étroit jusqu'au moment où la règle de Taylor a appelé à des taux d'intérêt négatifs. Cependant, la Fed ne s'est pas engagée dans un taux d'escompte négatif car elle est limitée par la borne inférieure du zéro.
Nous avons un article sur la limite inférieure du zéro. Ne le manque pas !
Règle de Taylor - Principaux enseignements
- La règle de Taylor est une règle de politique monétaire qui suggère que le taux des fonds fédéraux devrait être fixé en fonction des niveaux d'inflation et de croissance économique.
- Le taux des fonds fédéraux est le taux d'intérêt auquel les institutions financières se prêtent leurs réserves excessives sans garantie.
- La formule de la règle de Taylor est \(i=p + 0,02 + 0,5y + 0,5(p - 0,02)\).
- La règle de Taylor de la politique monétaire est une règle qui fixe le taux des fonds fédéraux en fonction du niveau d'inflation et de l'écart de production.
Références
- Fig 3. - Taux des fonds fédéraux et taux de la règle de Taylor, Source : FRED Economic Data, The Taylor Rule, https://fredblog.stlouisfed.org/2014/04/the-taylor-rule/
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