Cela semble être une bonne solution, mais penses-tu que cela pourrait suffire à encourager les entreprises à emprunter et à investir davantage pour que tu puisses trouver un emploi ? Comment la borne inférieure du zéro affecterait-elle l'économie ? Que se passerait-il si le taux d'intérêt zéro ne parvenait pas à relancer l'économie ?
Lis la suite et découvre les réponses à ces questions et à bien d'autres encore !
Signification de la borne inférieure du zéro
La signification de la borne inférieure du zéro fait référence à un instrument de politique monétaire expansionniste par lequel la banque centrale d'un pays choisit d'abaisser les taux d'intérêt à court terme à zéro afin de relancer l'économie.
Pour relancer l'économie, la banque centrale qui est contrainte de mettre en œuvre cette politique est tenue d'explorer en plus d'autres moyens de stimulation, dont beaucoup ne sont pas traditionnels.
Laborne inférieure du zéro est l'idée que le taux d'intérêt nominal ne peut pas descendre en dessous de zéro sans causer de problèmes économiques.
Le taux d'intérêt dans l'économie est fixé par la Réserve fédérale (la Fed) ou la banque centrale d'un pays par le biais de la politique monétaire. La Fed utilise la politique monétaire pour ajuster le taux d'intérêt en fonction de l'évolution de l'économie. En période d'inflation, la Fed augmente le taux d'intérêt. En revanche, en période de récession, la Fed abaisse le taux d'intérêt.
Il existe des restrictions apparentes, surtout à l'extrémité inférieure du spectre.
Dans quelle mesure la banque centrale d'un pays peut-elle abaisser le taux d'intérêt ? Ce point serait zéro.
La borne du zéro se produit lorsque le taux d'intérêt dans l'économie est à zéro.
Si ce seuil est franchi et que l'économie continue d'enregistrer des résultats médiocres, la banque centrale ne pourra pas mettre en place de mesures de relance sous la forme d'une baisse des taux d'intérêt. En économie, cette situation est appelée trappe à liquidité.
Une trappe à liquidité est une situation économique paradoxale dans laquelle les taux d'intérêt sont extrêmement bas et les taux d'épargne élevés, ce qui rend la politique monétaire inefficace.
Lorsqu'une économie est confrontée à une trappe à liquidité, il est souvent essentiel de recourir à d'autres mesures de relance monétaire.
Un exemple de mesures alternatives auxquelles la Fed pourrait avoir recours lorsqu'elle est confrontée à un piège à liquidités comprend l'assouplissement quantitatif (QE).
L'assouplissement quantitatif est un type de politique monétaire qui consiste à acheter des titres sur le marché libre pour injecter de l'argent dans l'économie.
À la suite de la crise financière de 2008, la Fed a lancé une série de programmes d'achat d'actifs à grande échelle (assouplissement quantitatif). C'est parce que la Fed n'était pas en mesure de réduire davantage les taux d'intérêt.
La Fed a commencé à acheter des obligations d'État à long terme avec une échéance de cinq ans au lieu des bons du Trésor à trois mois. En outre, la Fed a racheté des titres hypothécaires sur le marché.
Les obligations d'État à long terme et les titres adossés à des créances hypothécaires offraient un intérêt plus élevé que le taux d'intérêt à court terme, qui était presque nul. La Fed a choisi d'appliquer l'assouplissement quantitatif pour faire baisser les taux d'intérêt à long terme, ce qui aiderait l'économie à se redresser.
Graphique de la limite inférieure du zéro
Pour comprendre le graphique de la limite inférieure du zéro, examinons ce qui se passe lorsque la banque centrale d'un pays décide de mener une politique de limite inférieure du zéro.
La borne inférieure zéro signifie que le taux d'intérêt nominal d'un pays tombe à zéro, ce qui est le point le plus bas qu'il puisse atteindre.
Pour comprendre ce qui se passe dans de telles circonstances, nous devons examiner le modèle IS-LM.
Nous avons une explication sur le modèle IS-LM. N'hésite pas à y jeter un coup d'œil !
Fig. 1 - Graphique de la limite inférieure du zéro
Le graphique ci-dessus se compose de deux courbes importantes, IS et LM.
La courbe IS représente plusieurs équilibres sur le marché des biens (l'épargne totale est égale à l'investissement total)pour différentes combinaisons de taux d'intérêt réels et de production réelle.
La courbe LM représente plusieurs équilibres sur le marché des actifs (l'argent fourni est égal à l'argent demandé)à différentes combinaisons de taux d'intérêt réels et de production réelle.
Sur l'axe vertical, tu as le taux d'intérêt réel; sur l'axe horizontal, c'est la production réelle produite dans l'économie. L'intersection des courbes IS et LM fournit l'équilibre général de l'économie.
Lorsque l'économie est en récession, la banque centrale peut décider d'augmenter la masse monétaire en diminuant le taux d'intérêt à zéro. Par conséquent, il y a plus d'argent qui circule dans l'économie. Cela a pour effet de déplacer la courbe LM vers la droite. Le nouvel équilibre se produit au niveau plus élevé de la production économique et du taux d'intérêt réel plus bas. La production économique augmente parce que le coût réel de l'emprunt diminue, ce qui incite les acteurs de l'économie à augmenter leurs dépenses.
Limite inférieure effective et limite inférieure zéro
Pour comprendre la borne inférieure effective et la borne inférieure zéro, commençons par discuter du concept de borne inférieure effective.
La limite inférieure effective, souvent connue sous le nom d'ELB, est une expression qui se rapporte à la façon dont la banque centrale d'un pays gère la politique monétaire du pays.
Le terme de limite inférieure effective (BIE) fait référence au point à partir duquel des réductions supplémentaires du taux d'intérêt de la politique monétaire ne donnent plus de coup de pouce à la demande globale et au PIB.
Dans de nombreux pays, au cours des dernières années, et en particulier dans les années qui ont suivi la crise financière mondiale de 2007-2008, le taux d'intérêt directeur a été fixé à un niveau nettement inférieur au taux d'intérêt d'équilibre afin de soutenir la demande, la production et l'emploi tout en réduisant les risques de déflation.
Les banques centrales de certains pays, comme celles du Danemark, de la Suède et de la Suisse, ont mis en place des taux d'intérêt négatifs en abaissant leurs taux d'intérêt directeurs en dessous de zéro, ce que l'on appelle également le passage à des taux d'intérêt négatifs.
L'impact des taux d'intérêt négatifs sur la demande
Les recherches les plus récentes menées par la Banque d'Angleterre au Royaume-Uni indiquent que les taux d'intérêt négatifs ne stimuleraient pas efficacement la demande pendant une récession. Par conséquent, la Banque d'Angleterre préfère maintenir le taux d'intérêt de sa politique monétaire à un niveau positif (0,1 %), mais seulement légèrement supérieur àzéro1.
La borne inférieure du zéro est le point minimum jusqu'auquel le taux d'intérêt peut être abaissé. La borne inférieure effective indique le taux d'intérêt minimum qui peut encore avoir un impact sur l'économie.
La règle de Taylor est une règle de politique monétaire qui fixe le taux d'intérêt en fonction de la production économique et du niveau des prix.
Pendant la crise financière de 2008, la règle de Taylor suggérait que le taux d'intérêt économique soit négatif pour relancer l'économie. Cependant, la Fed n'a pas abaissé le taux d'intérêt en dessous de zéro car elle était contrainte par la limite inférieure du zéro.
N'oublie pas de consulter notre explication détaillée de la règle de Taylor !
Limite inférieure du zéro Inflation
Qu'est-ce que la limite inférieure de l'inflation? Le problème des taux d'intérêt nominaux égaux à zéro est que les taux d'intérêt réels qui en résultent peuvent être inacceptables.
Le taux d'intérêt réel est la différence entre le taux d'intérêt nominal et le taux d'inflation.
Si les taux d'intérêt nominaux sont de 0 % et que l'inflation est de 1 %, les taux d'intérêt réels sont de -1 %. Si le gouvernement se fixe pour objectif une inflation plus importante et réussit à atteindre cet objectif, les taux d'intérêt réels diminueront, ce qui incitera les gens à emprunter de l'argent et à le dépenser.
Si le gouvernement réussit à atteindre un taux d'inflation de 4 %, les taux d'intérêt réels passeront à -4 %. Garder de l'argent liquide lorsque l'inflation est de 4 % et que les taux d'intérêt sont de 0 % signifie que la valeur de ton argent diminue. Par conséquent, la motivation à faire des dépenses est plus forte.
Il est également possible que le fait de s'engager en faveur d'une inflation plus importante renforce les attentes en matière de croissance, ce qui encouragera les dépenses en raison de l'anticipation d'une croissance plus élevée. Le risque de s'engager à augmenter l'inflation est que les attentes inflationnistes s'enracinent et qu'une inflation plus élevée génère de l'incertitude, ce qui inhibe l'investissement.
La politique fiscale de la limite inférieure du zéro
Lalimite inférieure du zéro et la politique fiscale sont souvent utilisées lorsque le taux d'intérêt zéro est incapable de stimuler l'économie.
Lapolitique fiscale fait référence à l'utilisation des impôts ou des dépenses publiques afin d'influencer l'économie.
Pour stimuler la croissance économique, le gouvernement peut choisir d'augmenter ses dépenses ou de réduire les impôts.
La politique fiscale permet d'injecter directement des dépenses dans l'économie lorsque le taux des fonds fédéraux se situe à la limite inférieure du zéro. L'injection de dépenses par le gouvernement est capable d'augmenter la demande, ce qui à son tour affecte la production économique. De plus, en raison de l'augmentation de la demande et des dépenses, l'excédent d'épargne est également ajouté à l'économie. Ainsi, l'utilisation d'une politique fiscale expansionniste peut jouer un rôle important dans la relance de l'économie, surtout si le multiplicateur fiscal est élevé.
Si tu veux en savoir plus sur le multiplicateur fiscal, consulte notre article !
De plus, lorsque la limite inférieure du zéro est atteinte, les rendements obligataires devraient être relativement bas, et le gouvernement aura plus de facilité à emprunter de l'argent à des taux raisonnables.
Si la politique monétaire est inefficace, il est alors vital d'utiliser la politique budgétaire pour s'assurer qu'il y a une augmentation de la demande. L'une des conséquences de l'emploi de la politique budgétaire est l'augmentation du montant de la dette contractée par le gouvernement.
Limite inférieure du zéro - Principaux enseignements
- Laborne inférieure du zéro est l'idée que le taux d'intérêt nominal ne peut pas descendre en dessous de zéro sans causer de problèmes économiques.
- Le terme " borne inférieure effective " (BIE) désigne le point à partir duquel des réductions supplémentaires du taux d'intérêt de la politique monétaire n'offrent plus de coup de pouce à la demande globale et au PIB.
- Une trappe à liquidité est une condition économique paradoxale dans laquelle les taux d'intérêt sont extrêmement bas et les taux d'épargne élevés, ce qui rend la politique monétaire inefficace.
- Le risque de s'engager dans une inflation plus importante est que les attentes inflationnistes s'enracinent, et qu'une inflation plus élevée génère de l'incertitude, ce qui inhibe l'investissement.
Références
- Banque d'Angleterre, What are negative interest rates, and how would they affect me ? https://www.bankofengland.co.uk/knowledgebank/what-are-negative-interest-rates
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