Taux de change d'équilibre
Lorsque les économistes parlent d'équilibre, c'est pour dire que les forces de l'offre et de la demande se sont rencontrées exactement au même endroit. Le même prix et la même quantité de quelque chose.
Il n'est donc pas surprenant que les économistes considèrent le "prix" de l'argent d'un autre pays comme une autre chose qui peut atteindre l'équilibre.
Vu sous cet angle, l'équilibre du prix de la monnaie d'un autre pays, ou le taux de change de cette monnaie, est aussi le point de rencontre entre la demande et l'offre de monnaie de ce pays, par rapport à la monnaie de ton pays, bien sûr.
Le taux de change d'équilibre est le taux de change auquel la quantité d'une monnaie demandée est égale à la quantité fournie.
Mais qu'est-ce qui entre en jeu dans la demande et l'offre de monnaie d'un pays ?
Avant d'aller plus loin, assurons-nous d'être d'accord sur quelques idées.
Premièrement, nous appellerons l'endroit où les gens achètent et vendent des devises le "marché des changes". Deuxièmement, nous conviendrons qu'il y a deux façons de décrire un taux de change. La première consiste à indiquer combien une unité de ta monnaie peut acheter d'une monnaie étrangère, et la deuxième consiste à indiquer combien une unité d'une monnaie étrangère peut acheter de ta monnaie.
Pour simplifier, nous supposerons qu'il n'y a que deux pays dans le monde - le Japon et les États-Unis - et que tu vis aux États-Unis. De plus, à partir de maintenant, nous définirons le taux de change américain comme le nombre de yens japonais qu'un dollar américain peut acheter.
Au moment de la rédaction de cette explication, 1 dollar américain (USD) peut acheter 128 yens japonais (JPY), le taux de change américain est donc : 1 USD pour 128 JPY.
Nous définirons également comment décrire les changements de valeur d'une monnaie par rapport à une autre. Si nous restons dans l'exemple de l'USD et du JPY, si la valeur de 1 USD passe de 128 JPY à 130 JPY, nous dirons que l'USD s'est apprécié. À l'inverse, si 1 USD perd de la valeur par rapport au JPY, passant de 128 JPY à 126 JPY, on dit que l'USD s'est déprécié.
Lorsque la valeur d'une devise par rapport à une autre devise augmente, on dit qu'elle s'est appréciée.
Lorsque la valeur d'une devise par rapport à une autre diminue, on dit qu'elle s'est dépréciée.
Formule du taux de change d'équilibre
Tu cherches sans doute ici la formule du taux de change d'équilibre...
mais il n'y en a pas !
Comme le taux de change d'équilibre est le taux de change auquel la quantité d'une devise demandée est égale à la quantité fournie, alors comme dans un marché normal, la demande et l'offre devront être estimées, mais ici, cela peut être fait en utilisant les données de la balance des paiements. Le point d'équilibre serait alors trouvé là où la somme de la balance des paiements sur le compte courant plus la balance des paiements sur le compte capital et financier est égale à zéro.
Signification du taux de change d'équilibre
Pour vraiment comprendre la signification d'un taux de change d'équilibre, nous devons d'abord comprendre ce qui détermine la demande et l'offre d'une monnaie. Dans ce cas, discutons de ce qui pourrait avoir un impact sur l'offre et la demande d'USD et de JPY.
Dans ce monde à deux pays, tu ne peux acheter des USD qu'en vendant des JPY, et tu ne peux acheter des JPY qu'en vendant des USD. Autrement dit, puisque tu ne peux acheter et vendre une monnaie qu'en l'échangeant contre une autre monnaie, lorsque tu achètes des JPY, tu ne peux le faire qu'en fournissant ou en vendant des USD, et lorsque tu achètes des USD, tu ne peux le faire qu'en fournissant ou en vendant des JPY.
Par conséquent, la demande d'USD se produit lorsque quelqu'un a besoin d'acquérir quelque chose en USD (en échange de JPY), et l'offre d'USD se produit lorsque quelqu'un a besoin d'acquérir quelque chose en JPY (en échange d'USD), et vice versa.
Maintenant, comment les économistes expliquent-ils pourquoi ou quand les gens ont besoin d'une monnaie en échange d'une autre ?
Ils le font en catégorisant l'échange de devises en termes de transactions entre elles. Dans notre exemple de deux pays, nous définirons cela comme le flux de biens, de services et d'actifs financiers entre les États-Unis et le Japon, et nous l'appellerons la balance des paiements.
Le résumé des transactions d'un pays avec un autre pays s'appelle la balance des paiements.
La balance des paiements se compose du compte courant et du compte capital et financier.
Balance des paiements
Pourquoi la balance des paiements est-elle importante en ce qui concerne le taux de change entre le dollar et le yen ? La raison en est que la balance des paiements comprend deux éléments clés : le compte courant et le compte de capital et d'opérations financières.
Le compte courant 1. Exportations nettes (ventes de biens et de services des États-Unis au Japon, nettes des achats américains importés du Japon) 2. Revenu net des facteurs (revenus d'investissement et d'emploi versés aux travailleurs américains par des personnes ou des organisations au Japon, nets des revenus d'investissement et d'emploi versés aux travailleurs au Japon par des personnes ou des organisations aux États-Unis) 3. Transferts monétaires nets (fonds envoyés par des gouvernements, des organisations ou des individus étrangers à des résidents nationaux, déduction faite des fonds envoyés à l'autre pays par le gouvernement, les organisations ou les résidents nationaux).
Le compte de capital et le compte financier1. Ventes d'actifs financiers à des gouvernements, organisations ou personnes étrangers, nettes des achats d'actifs financiers étrangers par le gouvernement, les organisations ou les personnes du pays.
Une fois encore, par souci de simplicité, nous ne prendrons en compte que les exportations et les importations (et non les revenus des facteurs ou les transferts), et nous ne considérerons que les ventes et les achats d'actifs par le secteur privé américain et japonais (et non ceux effectués par les gouvernements correspondants).
Pour en savoir plus, consulte nos explications sur :
BDP : Compte courant
BDP : Le compte de capital et d'opérations financières (CFA)
Comptes de la balance des paiements
Déterminants du taux de change d'équilibre
Qu'est-ce qui détermine la demande de dollars ? Eh bien, au risque d'énoncer une évidence, la demande d'USD se produit lorsque les gens veulent acheter des biens, des services et des actifs financiers américains. En d'autres termes, puisque tous les biens, services et actifs financiers américains sont vendus en dollars américains, tu as besoin de dollars américains pour les acheter.
Cependant, comme pour toute chose, plus l'USD est cher, moins il y aura de demande. Par exemple, supposons que tu veuilles un hamburger et que tu disposes d'un vaisseau spatial capable de t'emmener instantanément entre le Japon et les États-Unis. Suppose également qu'un hamburger coûte 1 USD aux États-Unis et 128 ¥ au Japon. Si le taux de change USD/JPY est de 1 USD : 128 ¥, un hamburger coûterait le même prix dans les deux pays.
Mais que se passerait-il si le taux de change était de 1 USD pour 200 ¥ ? Dans ce cas, tu aurais intérêt à acheter des hamburgers japonais, car avec 1 dollar, tu pourrais acheter un hamburger au Japon et il te resterait 72 ¥. Comme nous avons besoin de JPY pour acheter un hamburger au Japon, les gens vendront des USD en échange de JPY, demandant ainsi moins d'USD (et plus de JPY). Tu peux voir dans cet exemple que plus le dollar est cher, moins il sera demandé pour acheter des biens, des services et des actifs financiers.
Figure 1. Demande d'USD, StudySmarter Originals
La demande de monnaie s'incline vers le bas car lorsque la monnaie 1 devient moins chère par rapport à la monnaie 2 (se déprécie), cela signifie que les biens, les services et les actifs financiers du pays 1 deviennent moins chers pour le pays 2, ce qui augmente la demande de monnaie 1 en échange de la monnaie 2.
Inversement, qu'est-ce qui détermine l'offre de dollars américains ? Eh bien, puisque nous savons que la seule façon d'acheter des yens est de vendre (ou de fournir des dollars), l'offre de dollars se produit lorsque les gens veulent acheter des biens, des services et des actifs financiers japonais.
Restons-en à l'exemple du hamburger. Puisque nous savons que, si le taux de change USD/JPY passe de 128 ¥ à 200 ¥, les gens demanderont plus de hamburgers japonais parce qu'ils sont relativement moins chers. Pour acheter ces hamburgers japonais, les gens devront fournir, ou vendre, des USD en échange de JPY. Par conséquent, l'offre de dollars américains augmentera.
Comme tu peux le voir sur la figure 2, l'offre d'USD s'incline vers le haut et vers la droite, conformément au raisonnement que nous avons fourni.
Figure 2. Offre d'USD, StudySmarter Originals
L'offre de devises est en pente ascendante car lorsque la devise 1 devient plus chère par rapport à la devise 2 (s'apprécie), cela signifie que les biens, les services et les actifs financiers du pays 2 deviennent moins chers pour le pays 1, ce qui augmente l'offre de la devise 1 en échange de la devise 2.
Exemple de taux de change d'équilibre
Maintenant que nous comprenons les forces qui génèrent l'offre et la demande de dollars américains, il ne nous reste plus qu'à les réunir pour comprendre comment nous pouvons atteindre le taux de change d'équilibre.
Maintenant, au lieu de hamburgers, considérons un exemple plus réaliste. Nous savons que les exportations et les importations de biens et de services d'un pays sont l'un des principaux déterminants de la balance des paiements entre les pays. Nous savons également que l'achat d'actifs financiers est un autre élément clé de la balance des paiements entre les pays.
Par conséquent, examinons l'impact que les changements de taux de change peuvent avoir sur les exportations, les importations et l'achat d'actifs financiers. Restons-en à notre exemple de deux pays.
Si la valeur du dollar augmente par rapport au yen, ou s'apprécie, cela signifie que les biens, les services et les actifs américains deviennent plus chers pour les résidents japonais, ce qui fait baisser la demande de ces biens, services et actifs.
Parallèlement, si la valeur du dollar augmente par rapport au yen, cela signifie que la valeur du yen diminue par rapport au dollar, ou se déprécie, ce qui rend les biens, les services et les actifs japonais moins chers à acheter pour les résidents américains, et fait augmenter la demande de biens, de services et d'actifs japonais aux États-Unis.
Au taux de change d'équilibre, la somme de la balance des paiements sur le compte courant plus la balance des paiements sur le compte capital et financier est nulle.
En d'autres termes, c'est le taux de change qui garantit que la balance des paiements entre les pays est égale à zéro.
Graphique du taux de change d'équilibre
Analysons la figure 3 pour mieux comprendre comment et pourquoi le taux de change d'équilibre se produit.
Supposons que c'est le premier jour du commerce mondial et que ni les États-Unis ni le Japon n'ont une bonne compréhension du fonctionnement des taux de change. Afin de pouvoir se vendre mutuellement des biens, des services et des actifs, ils décident qu'un bon taux de change de départ sera de 1 USD pour 200 JPY.
Supposons également que le commerce des hamburgers soit en tête de la liste des importations et des exportations parce que les deux pays fabriquent d'excellents hamburgers. Comme nous savons qu'un hamburger aux États-Unis coûte 1 USD et qu'un hamburger au Japon coûte 128 JPY, les importations de hamburgers japonais aux États-Unis montent en flèche parce qu'ils sont nettement moins chers que les hamburgers américains. En d'autres termes, je peux acheter un hamburger japonais importé pour seulement 0,64 USD puisque le coût d'un hamburger japonais n'est que de 128 JPY, et qu'au taux de change de 1 USD pour 200 JPY, je n'ai besoin que de 0,64 USD pour obtenir 128 JPY !
Afin d'importer plus de hamburgers japonais, les résidents américains doivent acquérir plus de yens japonais. Cela augmentera la quantité demandée de JPY, et la seule façon d'obtenir des JPY est d'échanger ou de fournir des USD. Cela peut être vu comme un mouvement vers le haut le long de la courbe de l'offre dans la figure 3.
De même, comme les hamburgers américains sont relativement chers, les résidents japonais cessent d'en acheter, ce qui réduit la quantité demandée d'USD. Cela se traduit par un mouvement vers le bas le long de la courbe de demande.
Quand le processus de déplacement vers le bas de la courbe de demande et vers le haut de la courbe d'offre s'arrêtera-t-il ? Si tu as répondu "lorsque le prix des hamburgers sera le même dans les deux pays", tu as deviné juste !
La parité de pouvoir d'achat (PPA) entre les monnaies de deux pays est le taux de change auquel un panier donné de biens et de services coûterait le même montant dans chaque pays.
Par coïncidence, il s'agit également du taux de change nécessaire pour que la somme des balances des paiements entre le Japon et les États-Unis soit égale à zéro !
Figure 3. Taux de change d'équilibre grâce à la PPA, StudySmarter Originals
Déplacement de la courbe de demande d'une monnaie
Maintenant, que se passerait-il s'il y avait un changement dans la demande de dollars américains ?
Supposons que le gouvernement américain décide d'augmenter les taux d'intérêt. Nous savons que l'une des composantes de la demande d'une monnaie comprend les actifs financiers de ce pays, et comme une obligation d'État est considérée comme un actif financier dont le rendement, ou le taux d'intérêt, vient d'augmenter, cela déplacerait la demande d'USD vers la droite, comme le montre la figure 4 ci-dessous. En d'autres termes, la demande d'USD sur le marché des changes augmente à mesure que les investisseurs japonais convertissent des JPY en USD pour acheter davantage d'obligations américaines.
Ceci est illustré dans la figure 4 par le déplacement de la courbe de demande de D0 à D1. Au taux de change actuel de 1 USD pour 128 JPY, il y aurait une demande excédentaire. La distance horizontale entre les points 1 et 2 montre une demande excédentaire. Cette demande excédentaire entraînerait un mécanisme d'enchère pour acquérir des USD à des taux plus élevés, ce qui ferait s'apprécier l'USD, pour finalement établir un nouveau point d'équilibre (point 3) à un taux de change de 1 USD pour 150 JPY.
Figure 4. Déplacement de la demande pour l'USD, StudySmarter Originals
Déplacement de la courbe d'offre d'une devise
Considérons maintenant un déplacement de l'offre pour l'USD. Quels sont les facteurs susceptibles de modifier la courbe d'offre d'une devise ?
Supposons que le gouvernement américain impose un quota sur l'importation de hamburgers japonais aux États-Unis. Cela a pour effet de limiter artificiellement la quantité de hamburgers japonais disponibles à l'importation aux États-Unis. Puisque moins de JPY sont nécessaires, moins d'USD devront être fournis à chaque taux de change, et donc l'offre d'USD diminue.
Cela est illustré dans la figure 5 par le déplacement de la courbe d'offre de S0 àS1. Au taux de change actuel de 1 USD pour 128 JPY, il y aurait un vide de l'offre, ou une offre réduite. La distance horizontale entre les points 1 et 2 montre une offre réduite. Cette offre réduite entraînerait le mécanisme de surenchère pour acquérir des USD à des taux plus élevés, ce qui ferait s'apprécier l'USD, pour finalement établir un nouveau point d'équilibre (point 3) à un taux de change de 1 USD pour 150 JPY.
Figure 5. Déplacement de l'offre d'USD, StudySmarter Originals
Effets des politiques gouvernementales sur les taux de change d'équilibre
Examinons comment les politiques gouvernementales peuvent avoir un impact sur le taux de change d'équilibre.
Les politiques gouvernementales telles que la politique fiscale ou la politique monétaire auront certainement un effet sur les taux de change d'équilibre, mais voyons pourquoi.
Supposons que la banque centrale des États-Unis décide d'imposer une politique monétaire consistant à augmenter le taux d'intérêt. Comme nous savons que la demande d'actifs financiers constitue l'un des principaux flux entre le Japon et les États-Unis, et que les obligations américaines sont désormais plus attrayantes en raison du taux d'intérêt plus élevé, ou d'un meilleur rendement, cela augmentera les flux de capitaux vers les États-Unis, ce qui accroîtra la demande d'USD. Dans le même temps, les flux de capitaux en USD sortant des États-Unis diminueront parce que les obligations américaines sont également plus attrayantes pour les citoyens américains, ce qui réduira l'offre d'USD.
Comme nous savons que ces deux effets déplacent la demande vers la droite et l'offre vers la gauche, toutes choses étant égales par ailleurs, une augmentation du taux d'intérêt d'un pays augmentera la valeur de sa monnaie.
Une augmentation du taux d'intérêt d'un pays entraînera également une augmentation de son taux de change d'équilibre, toutes choses étant égales par ailleurs.
Et si nous envisagions maintenant un changement de politique fiscale ?
Étant donné que le gouvernement américain est également un consommateur de biens et de services, y compris de biens et de services importés, un changement de politique budgétaire peut être aussi simple que le fait que le gouvernement achète moins d'importations japonaises, réduisant ainsi l'offre d'USD. Cela déplacera la courbe d'offre de l'USD vers la gauche et entraînera un taux de change d'équilibre de l'USD plus élevé.
La politique fiscale est une autre façon pour les gouvernements d'utiliser la politique fiscale pour influer sur le taux de change d'équilibre. Supposons, par exemple, que le gouvernement américain décide de réduire l'impôt sur le revenu, de sorte que tous les consommateurs disposent désormais d'un revenu disponible plus important. L'augmentation du revenu disponible s'accompagne d'une augmentation des achats, y compris ceux de biens et de services importés. Comme les consommateurs américains achètent plus de biens et de services japonais, la demande de JPY augmentera, ce qui accroîtra l'offre de USD, entraînant un déplacement vers la droite de la courbe d'offre de USD et un taux de change d'équilibre du USD plus bas.
Une diminution des taux d'imposition sur le revenu dans un pays entraînera un taux de change d'équilibre plus faible pour la monnaie de ce pays, toutes choses étant égales par ailleurs.
Le taux de change d'équilibre - Principaux enseignements
- Le taux de change d'équilibre est le taux de change auquel la quantité d'une devise demandée est égale à la quantité fournie. Lorsque la valeur d'une monnaie par rapport à une autre augmente, on dit qu'elle s'est appréciée. Lorsque la valeur d'une monnaie par rapport à une autre monnaie diminue, on dit qu'elle s'est dépréciée.
- La demande de monnaie est orientée à la baisse car lorsque la monnaie 1 devient moins chère par rapport à la monnaie 2 (dépréciation), cela signifie que les biens, les services et les actifs financiers du pays 1 deviennent moins chers pour le pays 2, ce qui augmente la demande de monnaie 1 en échange de la monnaie 2.
- L'offre de devises est orientée à la hausse car lorsque la devise 1 devient plus chère par rapport à la devise 2 (s'apprécie), cela signifie que les biens, les services et les actifs financiers du pays 2 deviennent moins chers pour le pays 1, ce qui augmente l'offre de la devise 1 en échange de la devise 2.
- Au taux de change d'équilibre, la somme de la balance des paiements sur le compte courant et de la balance des paiements sur le compte capital et financier est nulle. La parité de pouvoir d'achat entre les monnaies de deux pays est le taux de change auquel un panier donné de biens et de services coûterait le même montant dans chaque pays.
- Les changements de politique monétaire, tels qu'une augmentation du taux d'intérêt d'un pays, entraîneront également une augmentation de son taux de change d'équilibre, toutes choses étant égales par ailleurs. Les changements de politique fiscale, tels qu'une diminution des taux d'imposition sur le revenu dans un pays, entraîneront une baisse du taux de change d'équilibre de la monnaie de ce pays, toutes choses étant égales par ailleurs.
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