Fuite des capitaux

Déterminants de la fuite des capitaux

Les facteurs déterminants de la fuite des capitaux sont les conditions qui amènent un investisseur ou un détenteur d'actifs à penser que son capital n'est pas en sécurité dans le pays où il se trouve ou qu'il serait mieux loti et rapporterait plus d'intérêts ailleurs. Certaines de ces conditions sont :

• L'instabilité politique
• Une inflation élevée
• Faibles taux d'intérêt nationaux
• Taux de change surévalué

L'instabilité politique est un facteur majeur qui influence les conditions économiques d'un pays. Un pays peut être considéré comme politiquement instable si des élections à fort enjeu ont lieu, si les revendications de leadership sont contestées, s'il y a un coup d'État ou même si un homme politique est assassiné, comme ce fut le cas au Mexique en 1994, lorsqu'un ouvrier a assassiné le candidat à la présidence du Parti révolutionnaire institutionnel, Luis Donaldo Colosio, lors d'un rassemblement de campagne^.1 L'instabilité politique entraîne une incertitude quant à la politique économique et aux décisions financières futures, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur la valeur des actifs. De plus, l'instabilité politique s'accompagne de la réaction des autres nations à la situation. Si un pays étranger n'est pas d'accord avec le comportement du pays, il peut réagir en imposant des restrictions commerciales ou de voyage pour décourager ou punir le comportement désagréable. Cela peut faire monter le prix des importations, réduire la demande et le prix des exportations, et globalement dévaluer la monnaie.

Une forte inflation est une autre cause de fuite des capitaux, car elle signifie que le détenteur d'actifs a moins de pouvoir d'achat par dollar. Cela signifie que s'il a investi de l'argent, celui-ci vaut moins par rapport à une devise étrangère. Lorsque la monnaie nationale est gonflée, les investisseurs voudront déplacer leur capital vers une économie qui leur offre un pouvoir d'achat plus élevé. De même, lorsque les taux d'intérêt nationaux sont bas, un investisseur se tournera vers les marchés étrangers pour augmenter son rendement. Lorsque les taux d'intérêt sont bas, les investisseurs ne perçoivent pas autant d'intérêts sur le capital qu'ils détiennent. Pour augmenter les revenus qu'ils tirent du capital qu'ils possèdent, ils le déplaceront vers un endroit qui offre des taux d'intérêt plus élevés afin d'améliorer leurs gains.

La fuite des capitaux peut également être le résultat d'un taux de change surévalué. Un taux de change surévalué fait paraître les biens nationaux chers et les biens importés moins chers. Si une économie connaît déjà une période de faible croissance ou une récession, un taux de change surévalué va exacerber le problème en réduisant la demande de biens nationaux et en augmentant la demande de biens étrangers moins chers. Les investisseurs nationaux chercheront alors à acheter des capitaux étrangers moins chers, surtout lorsqu'ils peuvent acheter plus de capitaux étrangers que de capitaux nationaux.

Les gouvernements veulent généralement empêcher la fuite des capitaux. Pour ce faire, ils mettent en place des politiques de contrôle des capitaux. Il s'agit de politiques visant à limiter et à réguler le flux de capitaux étrangers entrant et sortant de l'économie nationale. Les contrôles de capitaux peuvent être, sans s'y limiter, des lois concernant le montant des capitaux qui peuvent être transférés au cours d'une période donnée, des restrictions sur le type de capitaux, sur les personnes qui peuvent acheter les capitaux, ou des taxes sur les transactions. Ironiquement, ces types de restrictions peuvent contribuer au problème de la fuite des capitaux.

Effets de la fuite des capitaux

Les effets de la fuite des capitaux sont d'abord ressentis par la monnaie nationale. Tout d'abord, un investisseur national observe une situation qui le pousse à retirer ses capitaux du marché national. Cela entraîne une augmentation de la sortie nette de capitaux qui fait grimper la demande de fonds prêtables. La fuite des capitaux augmente la demande de fonds prêtables puisque les investisseurs chercheront à emprunter de l'argent afin de financer l'achat d'actifs à l'étranger.

Les investisseurs chercheront alors à emprunter des devises étrangères avec lesquelles ils pourront acheter des capitaux étrangers. Les investisseurs échangeront leur monnaie nationale contre des devises étrangères, ce qui augmentera l'offre de monnaie nationale. En outre, un taux de change surévalué rend l'achat de devises étrangères attrayant pour les investisseurs, car les devises étrangères semblent moins chères.

Fig. 1 - Augmentation de l'offre de monnaie nationale

En examinant la figure 1, nous constatons que l'augmentation de l'offre de monnaie nationale réduira le taux de change réel. L'offre augmente parce que les investisseurs échangent leur monnaie nationale contre des devises étrangères, ce qui rend la monnaie nationale plus facilement disponible sur le marché des changes. Lorsque la disponibilité (l'offre) d'une devise augmente, sa valeur diminue, ce qui se traduit par une baisse du taux de change. Nous pouvons donc en conclure que la fuite des capitaux entraîne la dépréciation de la monnaie nationale.

Cette dépréciation de la monnaie rapproche le pays d'un excédent commercial plutôt que du déficit commercial qu'il connaissait lorsque la valeur de la monnaie était plus élevée. Cela se produit parce que les biens importés semblent plus chers et les exportations moins chères.

Effets de la fuite des capitaux sur le taux d'intérêt réel

Parallèlement, l'effet de la fuite des capitaux sur le taux d'intérêt réel est une augmentation due à la hausse de la demande de fonds prêtables. Le taux d'intérêt est essentiellement le prix du prêt et il est exprimé en pourcentage du prêt total. Le taux d'intérêt réel est celui qui a été ajusté pour tenir compte de l'inflation. Lorsque la demande de fonds prêtables augmente, toute la courbe de la demande se déplace vers la droite, ce qui indique qu'à chaque taux d'intérêt, la demande a augmenté. Jette un coup d'oeil à la figure 1 ci-dessous.

Figure 2 - Augmentation de la demande de fonds prêtables.

La figure 2 représente le marché des fonds prêtables pour la monnaie nationale. Au départ, le taux d'intérêt d'équilibre se situe à _r1 mais avec l'augmentation de la demande, l'équilibre se déplace vers la droite le long de la courbe d'offre. Le nouvel équilibre se situe à un taux d'intérêt plus élevé, à _r2. La courbe d'offre ne change pas car l'offre de fonds prêtables n'a pas été modifiée, seule la demande ayant changé en raison du désir des investisseurs d'acheter davantage de capitaux à l'étranger.

En raison de la fuite des capitaux, emprunter de l'argent devient plus cher à cause de la pression à la hausse exercée sur le taux d'intérêt par le désir des investisseurs d'acheter plus de capitaux à l'étranger. Lorsque l'emprunt d'argent devient coûteux, les investisseurs nationaux empruntent moins, ce qui signifie qu'ils investissent moins dans la croissance et le développement du capital national. Cette réduction des investissements réduit le taux d'accumulation du capital et la croissance de l'économie nationale.

Impact de la fuite des capitaux sur la croissance économique

L'impact de la fuite des capitaux sur la croissance économique dépend du côté de la transaction où tu te trouves. Bien sûr, si ton pays est celui que les capitaux fuient, cela aura un impact négatif sur la croissance économique. Elle réduira le taux de croissance en retirant des ressources précieuses du pays et en réduisant le niveau des nouveaux investissements que la nation connaît. Les nouveaux investissements sont plus faibles en partie parce que les investisseurs cherchent à investir à l'étranger et en partie à cause des taux d'intérêt élevés résultant d'une demande accrue de fonds prêtables. Les entreprises nationales seront moins enclines à contracter des prêts pour investir en elles-mêmes afin de développer leurs activités lorsque les taux d'intérêt sont élevés, car ils signifient que l'emprunt est coûteux.

Si les investisseurs retirent des capitaux d'un pays, ils les placent par défaut dans un autre. Logiquement, le pays qui gagne des capitaux est un pays plus stable qui offre plus d'avantages à l'investisseur. Historiquement, les pays qui connaissent une fuite des capitaux sont moins stables et moins développés, donc lorsque les investisseurs retirent leurs actifs, ils recherchent des nations plus stables et plus développées. Cet afflux de capitaux dans des pays déjà développés et plus riches n'aura pas le même impact sur eux que sur le pays qui subit la fuite des capitaux. L'impact sur ces pays est positif, mais il n'est pas aussi important que pour le pays perdant.

Inconvénients de la fuite des capitaux

Les inconvénients de la fuite des capitaux sont la perte de capitaux, la perte de recettes fiscales pour le gouvernement, la diminution du taux de croissance économique et la perte de pouvoir d'achat pour le consommateur. La perte de capitaux est le principal inconvénient car elle est à l'origine de plusieurs autres problèmes. Le gouvernement perd des recettes fiscales parce que si le capital qu'il taxait quitte le pays, il ne peut plus percevoir de recettes fiscales sur ce capital. De plus, lorsque les entreprises n'empruntent pas autant pour investir dans de nouveaux capitaux, le gouvernement se prive également de recettes fiscales potentielles.

La diminution du taux de croissance économique est également un inconvénient en raison du potentiel perdu que l'économie n'a pas pu réaliser. Si la nation avait conservé le capital, elle aurait pu en tirer profit et aurait été dans une meilleure situation financière. Les citoyens du pays auraient également été en meilleure position. Comme la fuite des capitaux diminue le taux de change en provoquant une augmentation de l'offre de monnaie nationale, le pouvoir d'achat du consommateur diminue. Cela signifie que le consommateur peut acheter moins du même bien qu'avant, ce qui veut dire que les chèques de paie des gens ne vont pas aussi loin et qu'ils ont moins de revenu disponible.