Dette

Causes de la dette

Si tu cherches des causes de la dette nationale qui ne soient pas une liste de dénigrement politique, tu es au bon endroit. La seule véritable cause de la dette nationale est que le gouvernement dépense plus qu'il ne reçoit. En d'autres termes, les dépenses du gouvernement dépassent les impôts, ce qui crée un déficit budgétaire.

Pour établir pourquoi le gouvernement dépense constamment plus que son budget, nous devons comprendre les objectifs du gouvernement qui seraient à l'origine de ce comportement. Bien que les opinions puissent varier, un gouvernement est obligé de fournir des services qui seraient mal gérés par le secteur privé. En Amérique, il s'agit de choses comme l'éducation, la sécurité publique, la défense nationale, les organismes de réglementation, la stabilité économique et une multitude d'autres.

De nombreux secteurs du pays peuvent bénéficier de l'aide du gouvernement pour améliorer la vie de leurs citoyens. Par exemple, le gouvernement investit dans des industries qui soutiennent la vie quotidienne des citoyens.

Lorsque le gouvernement dépasse son budget, il le fait parce qu'il pense que le bien créé par ses dépenses l'emporte sur le mal causé par l'augmentation de sa dette.

Examine le graphique de la figure¹⁸ ci-dessous. La ligne rose des dépenses représente les dépenses du gouvernement. La ligne sarcelle étiquetée " revenus " représente la somme d'argent que le gouvernement a reçue. Le déficit est indiqué sur les barres bleues et la ligne noire.

Fig. 1 - Budget des États-Unis 1962-2020. Source : Congressional Budget ^Office8

La première étape du remboursement d'une dette consiste à déterminer le montant à consacrer à son remboursement et la durée de ce remboursement. Sauf pour la dette nationale, ce n'est pas ce qui se passe. Comme pour toutes les dettes, il y a des paiements à effectuer. Pour effectuer ces paiements, le gouvernement émet des actions, des obligations et des billets du Trésor et utilise cet argent pour effectuer ses paiements. Le gouvernement emprunte de l'argent pour rembourser sa dette, créant ainsi une nouvelle dette.

Le gouvernement hésite à rembourser la dette avec des impôts, car toute augmentation des impôts réduit la croissance économique, ce qui diminue l'assiette fiscale disponible. Cela ne veut pas dire que l'émission de nouvelles dettes ne crée pas son propre dilemme. L'effet d 'éviction est le terme donné aux prêteurs qui doivent rivaliser avec les taux gouvernementaux, ce qui perturbe l'efficacité naturelle du marché des fonds prêtables.

Comment la dette nationale devient-elle un problème ? Eh bien, comme toutes les dettes qui ne sont pas payées, les gouvernements déclarent faillite ou se refinancent. Alors pourquoi les prêteurs américains nous permettent-ils toujours de nous refinancer ? Eh bien, l'Amérique joue un rôle si important dans l'offre et la demande mondiales que la faillite des États-Unis pourrait nuire davantage à nos prêteurs que le refinancement de notre dette. C'est un peu l'énigme du "too big to fail" (trop gros pour faire faillite).

Types de dette

La dette nationale d'un pays peut sembler énorme, mais tous les types de dettes ne se valent pas. Certaines dettes, si elles sont détenues par des citoyens, ne nuisent pas à l'économie. En revanche, les dettes détenues par des pays étrangers peuvent présenter certains risques. Le diagramme ^circulaire2 ci-dessous montre le pourcentage de la dette que chaque détenteur possède. N'oublie pas que de nombreuses agences gouvernementales américaines achètent des bons du Trésor et des obligations afin de garantir le financement de leurs activités pour les années à venir.

Fig. 2 - Détenteurs de la dette nationale américaine. Source : ^Datalab2

Le diagramme circulaire ci-dessus de la figure 2 montre que 63,8 % de la dette nationale est détenue par les investisseurs américains et la Réserve fédérale. Il s'agit d'une distinction importante car l'argent échangé ici reste dans l'économie. Les investisseurs qui dépensent l'argent ou le gouvernement qui le dépense génèrent tous deux de la croissance économique. En outre, rembourser les investisseurs revient à mettre plus d'argent entre les mains des citoyens, ce qui fait ensuite circuler l'économie. Les détracteurs de la dette nationale font référence à la part de la dette détenue par la Chine, laissant entendre que cela donne un effet de levier à la Chine. Bien que cela soit vrai dans une certaine mesure, leur part de la dette est assez faible en comparaison. De plus, il est très courant que des pays possèdent la dette d'autres pays.

Rapport entre la dette et le PIB

Une façon courante d'analyser la dette nationale est de la comparer au PIB. En effet, le PIB est considéré comme une mesure productive d'une économie, ce qui implique la capacité d'une économie à rembourser ses dettes.

\(\hbox{Ratio dette/PIB}=\frac{\hbox{Dette totale du pays}}{\hbox{PIB total du pays}}\)

Cette comparaison est utilisée par les investisseurs pour déterminer la qualité des fonds prêtables.

Les investisseurs appliquent la même logique que dans l'exemple ci-dessus : plus le ratio dette/PIB est faible, plus ils sont convaincus qu'il s'agit d'un investissement sûr.

Quel est donc le ratio dette/PIB des États-Unis ? Selon FRED, au premier trimestre 2021, le ratio dette/PIB était de 124 %^.4 Cela signifie que la dette nationale est plus importante que la production productive de l'ensemble de l'économie de 24 %. Alors qu'est-ce que cela change exactement ? En théorie, les investisseurs perdront confiance dans la capacité de remboursement d'un débiteur à un moment donné. Cependant, lorsqu'il s'agit de la plus grande économie du monde, il est peu probable qu'elle perde bientôt la confiance de ses investisseurs. Le ratio dette/PIB des États-Unis n'est pas une aberration, et la signification de ce ratio pour un pays dépend de nombreuses autres variables.

Exemple de dette

Considérons quelques pays en examinant leur ratio dette/PIB, leur PIB par habitant et leur indice de développement humain (IDH). Ces mesures seront utilisées comme une estimation approximative de la qualité de vie de leurs citoyens. À l'aide de l'IDH, nous comparerons les corrélations entre la dette et la qualité de vie. Nous comparerons le Japon, le Cambodge et le Venezuela.

Tableau 1 - Comparaison de la dette au PIB et de la qualité de vie. Sources : Worldpopulationreview5^,7, ^Banque mondiale6

Dans le tableau 1 ci-dessus, les trois pays sont comparés en fonction de trois paramètres différents : la taille de l'économie par citoyen (PIB par habitant), la dette par rapport à la taille de l'économie (dette par rapport au PIB) et la mesure de la qualité de vie (IDH).

Nous pouvons constater que les trois pays ont des résultats très différents, sans corrélation claire. Le Japon et le Venezuela ont des ratios dette/PIB extrêmement élevés. Pourtant, le PIB par habitant et l'IDH du Japon sont très élevés, même par rapport au reste du monde.Le Venezuela est un bouc émissaire politique courant pour ses problèmes de dette et de pénurie. Cependant, son PIB par habitant n'est pas aussi bon que celui du Japon, mais il est tout de même bien meilleur que celui du Cambodge.

Bien qu'il soit très peu endetté, le Cambodge a un PIB par habitant très faible, ce qui implique qu'une dette de faible montant n'est peut-être pas idéale.La principale conclusion à tirer est que la dette nationale est l'un des nombreux facteurs qui influent sur un pays. Certains peuvent l'utiliser à leur avantage et prospérer. Tandis que d'autres, qui sont réticents à l'endettement, risquent de rater des occasions de faire croître leur économie.