Valeur terminale DCF

Définition : Qu'est-ce que la valeur terminale dans le DCF ?

Dans le monde de la finance d'entreprise, une part importante de l'évaluation des entreprises consiste à prédire les flux de trésorerie futurs. C'est là qu'entre en jeu le concept d'actualisation des flux de trésorerie, ou DCF. La valeur terminale, souvent appelée "valeur d'horizon" ou "valeur continue", est une partie essentielle du DCF qui estime la valeur d'une entreprise au-delà de la période de projection. Elle repose sur la théorie selon laquelle une entreprise continuera à générer des flux de trésorerie indéfiniment. La valeur terminale permet de résumer un nombre infini de flux de trésorerie en un seul chiffre de valeur actuelle.

Importance de la valeur terminale dans un modèle DCF

Tu seras peut-être surpris d'apprendre que la valeur terminale constitue souvent une part importante de l'évaluation totale des flux de trésorerie actualisés, parfois jusqu'à 75 % ou plus. Cela est dû au fait qu'elle prend en compte tous les bénéfices potentiels futurs de l'entreprise, au-delà de la période de projection généralement de 5 ou 10 ans. En substance, la valeur terminale donne un poids important au potentiel de gain d'une entreprise à long terme.

Impact de la valeur terminale sur l'évaluation des entreprises

Étant donné le pourcentage élevé de la valeur terminale dans le DCF, il est clair que la valeur terminale peut avoir un impact important sur l'évaluation globale de l'entreprise. De petits changements dans les hypothèses utilisées pour la valeur terminale peuvent modifier massivement le résultat final du calcul DCF. En conclusion, la valeur terminale est un élément essentiel du modèle d'évaluation DCF et joue un rôle crucial dans la détermination de la valeur d'une entreprise. Il est essentiel de bien comprendre ce concept et de l'appliquer correctement pour garantir des évaluations d'entreprises justes et précises.

Exploration de la formule de la valeur terminale DCF

En t'efforçant de comprendre les complexités des études commerciales, tu es tombé sur un concept essentiel : la formule de la valeur terminale DCF. Cette formule est un élément clé de l'évaluation d'une entreprise car elle permet d'estimer les flux de trésorerie au-delà d'une période de prévision.

Principaux éléments de la formule de la valeur terminale DCF

La beauté de la formule de la valeur terminale DCF réside dans son utilisation de deux composantes principales pour prédire les flux de trésorerie futurs infinis d'une entreprise. Ces composantes principales sont la projection du flux de trésorerie libre dans la dernière année et l'application d'un taux d'actualisation approprié à ces flux de trésorerie. La formule pour calculer la valeur terminale à l'aide du modèle de croissance de Gordon est la suivante : \[ Terminal ; Valeur = \frac{FCF_{n+1}}{(r - g)} \] Ici : - \(FCF_{n+1}\) représente le flux de trésorerie disponible dans l'année qui suit la période de projection - \(r\) est le taux d'actualisation (taux de rendement requis) - \(g\) est le taux de croissance projeté des flux de trésorerie à l'infini.

Facteurs influençant la formule de la valeur terminale DCF

Plusieurs facteurs peuvent influencer les calculs et les résultats de la formule de la valeur terminale DCF. Examinons en profondeur quelques-uns d'entre eux : 1. Période de prévision : La durée de la période de prévision peut affecter de manière significative la valeur terminale. Une période de prévision plus longue fournit des informations plus spécifiques sur les flux de trésorerie à court terme, ce qui entraîne une proportion plus faible de l'évaluation de l'entreprise provenant de la valeur terminale. 2. Taux d'actualisation : Des taux d'actualisation plus élevés se traduisent par des valeurs actuelles plus faibles pour les flux de trésorerie futurs, ce qui réduit la valeur terminale calculée. 3. Taux de croissance perpétuel : Le taux auquel les flux de trésorerie sont supposés croître perpétuellement. Il doit s'agir d'un taux de croissance réaliste, généralement proche du taux d'inflation à long terme ou de la croissance du PIB. 4. Flux de trésorerie de l'entreprise : les entreprises dont les flux de trésorerie sont réguliers et prévisibles sont plus faciles à évaluer, car les flux de trésorerie prévus pour les années à venir seraient plus fiables.

Exemples pratiques de la formule de la valeur terminale DCF

Imagine que tu évalues une entreprise qui génère des flux de trésorerie annuels prévisibles et réguliers. Le flux de trésorerie disponible pour l'année qui suit la période de projection de cinq ans (\(FCF_{n+1}\)) est de 500 000 £. En substituant ces valeurs dans la formule, tu peux calculer la valeur terminale. L'exemple de code HTML pour le calcul ressemblerait à ceci : Ce calcul donnera une valeur terminale qui, ajoutée à la valeur actuelle des flux de trésorerie pour les cinq premières années, te donnera la valeur totale de l'entreprise. N'oublie pas que lorsque tu utilises la formule de la valeur terminale DCF, il est essentiel de comprendre les hypothèses et les éléments qui entrent dans ce calcul. Cette compréhension te permettra de t'assurer que tes évaluations sont aussi précises et fiables que possible.

Guide étape par étape : Comment actualiser la valeur terminale dans la méthode DCF

En te lançant dans la compréhension de la valeur terminale dans le contexte de l'actualisation des flux de trésorerie (DCF), tu rencontreras la pratique cruciale de l'actualisation de la valeur terminale. Ce processus consiste essentiellement à traduire la valeur terminale de la valeur future en valeur actuelle. Cela se fait par le biais d'un processus mathématique connu sous le nom d'actualisation.

Préparation du processus d'actualisation

Avant de commencer le processus d'actualisation, tu dois consolider ta compréhension de certaines facettes. La préparation implique de comprendre le paysage financier de l'entreprise, d'établir la période de projection et, surtout, de choisir le taux d'actualisation approprié. Les étapes de la préparation sont les suivantes :

• Analyser les données financières de l'entreprise
• Calculer les flux de trésorerie estimés pour l'avenir
• Choisir un taux d'actualisation approprié

Le choix d'un taux d'actualisation approprié est essentiel car il indique le taux de rendement dont un investisseur a besoin pour assumer le risque associé à l'investissement.

Choisir le taux d'actualisation approprié

Le taux d'actualisation que tu choisis est essentiel au processus de calcul de la valeur terminale actualisée. Les investisseurs utilisent généralement leur propre taux de rendement requis comme taux d'actualisation ou utilisent le coût moyen pondéré du capital (CMPC) de l'entreprise. Il est important de se rappeler que le taux d'actualisation choisi reflète le risque associé aux flux de trésorerie futurs. Un taux d'actualisation élevé implique un niveau de risque perçu plus élevé. Tu dois prendre en compte différents facteurs de risque tels que la volatilité du marché, l'évolution des taux d'intérêt, le profil de risque de l'entreprise et l'environnement économique général. Le choix d'un taux d'actualisation précis est un équilibre délicat. Si le taux d'actualisation est trop élevé, l'évaluation de l'entreprise peut être affreusement basse. À l'inverse, un taux d'actualisation trop bas peut gonfler de façon trompeuse la valeur de l'entreprise.

Calcul de la valeur terminale actualisée

Une fois que tes calculs pour les flux de trésorerie futurs et le choix du taux d'actualisation sont en place, tu peux commencer par le calcul de la valeur terminale actualisée. La formule d'actualisation de la valeur terminale est la suivante : \[ Valeur terminale actualisée = \frac{Valeur terminale}{(1 + r)^n} \] où : - \(r\) est le taux d'actualisation choisi - \(n\) indique le nombre d'années dans le futur jusqu'au moment où la valeur terminale est calculée. Cette formule ramène la valeur terminale à sa valeur actuelle, ce qui te permet de l'inclure dans l'évaluation globale de l'entreprise. Illustrons ce calcul par un exemple :

Valeur terminale (VT) = 2 000 000 £ Taux d'actualisation (r) = 10 % ou 0,10 Années dans le futur (n) = 5

Substitue ces valeurs dans la formule : \[ Actualisé ; Terminal ; Valeur = \frac{£2 000 000}{(1 + 0,10)^5} \] Après calcul, tu constateras que la valeur actuelle de 2 000 000 £ reçus dans cinq ans, actualisés à un taux de 10 %, est inférieure à 2 000 000 £. Garde à l'esprit que l'exactitude de la valeur terminale actualisée dépend considérablement du taux d'actualisation choisi, ce qui fait de sa sélection une étape vitale dans la préparation du processus d'actualisation. Une compréhension approfondie de ces processus est cruciale pour garantir l'exactitude de ton modèle DCF - une pierre angulaire de l'analyse financière astucieuse et de la prise de décision.

Techniques de calcul de la valeur terminale DCF

Dans le cadre de l'évaluation d'une entreprise, tu utiliseras diverses techniques pour évaluer la valeur terminale des flux monétaires actualisés. La connaissance de ces procédures peut aider à créer une représentation plus précise de la valeur d'une entreprise, ce qui t'aidera à faire des choix financiers plus éclairés.

Utiliser le taux de croissance de la perpétuité

Une technique couramment utilisée pour calculer la valeur terminale DCF est l'application du taux de croissance à l'infini. Cette méthode suppose que l'entreprise continuera à fonctionner indéfiniment, en augmentant son flux de trésorerie disponible à un taux constant. Elle est souvent utilisée dans les secteurs où les entreprises peuvent potentiellement fonctionner indéfiniment, comme les services publics, les biens de consommation de base et les entreprises de style de vie récurrentes. Pour préparer ce calcul, tu as besoin des points de données suivants :

• Dernière projection du flux de trésorerie disponible (FCF).
• Taux de croissance perpétuel (g), généralement supposé être le taux de croissance à long terme de l'économie ou de l'industrie.
• Taux d'actualisation (r)

La valeur terminale dans cette méthode est calculée en employant le modèle de croissance de Gordon, un modèle d'actualisation des dividendes élémentaire mais polyvalent pour calculer la valeur intrinsèque d'une action. La formule est la suivante : \[ Terminal ; Valeur = \frac{FCF_{(n+1)}}{r - g} \] N'oubliez pas que \(FCF_{(n+1)}\) est le flux de trésorerie disponible de la première année après la période de projection. \N-(r\N) et \N-(g\N) doivent tous deux être exprimés sous forme décimale. Chaque variable est essentielle : évite l'utilisation abusive de taux de croissance perpétuels et veille à ce qu'un taux d'actualisation réaliste soit utilisé pour éviter de surestimer ou de sous-estimer la valeur finale.

Préparer un multiple de sortie pour des calculs précis

Une autre méthode de calcul de la valeur terminale consiste à utiliser l'approche du multiple de sortie. Dans cette technique, tu estimes la valeur finale en appliquant un multiple de l'industrie aux statistiques financières projetées de l'entreprise. Les multiples les plus courants sont, entre autres, Prix/Bénéfice, Valeur de l'entreprise/EBITDA ou Prix/Chiffre d'affaires. Les étapes clés de la préparation de cette méthode sont les suivantes :

• Sélectionner un multiple approprié en se basant sur les multiples standards observés dans des entreprises similaires ou dans le même secteur d'activité.
• Se renseigner sur les données financières pertinentes pour la dernière année.

Une fois ces éléments prêts, calcule la valeur terminale en multipliant la statistique projetée par le multiple choisi. Le principal avantage de l'utilisation des multiples de sortie est qu'elle te permet de comparer l'entreprise à ses pairs.

Erreurs courantes et leurs corrections dans le calcul de la valeur terminale des flux de trésorerie actualisés

Certaines erreurs sont fréquemment commises lors du calcul de la valeur terminale DCF. En prendre conscience te permettra de les éviter dans tes calculs.Taux de croissance perpétuel incorrect : Le taux de croissance d'une entreprise ne peut pas indéfiniment dépasser le taux de croissance de l'économie. C'est pourquoi les assureurs utilisent souvent un taux d'inflation ou de croissance du PIB à long terme.Inadéquation entre les flux de trésorerie et le taux d'actualisation : Assure-toi que ta formule de perpétuité fait correspondre le flux de trésorerie utilisé avec le taux d'actualisation approprié. Par exemple, les flux de trésorerie disponibles sans endettement doivent être actualisés au coût moyen pondéré du capital (CMPC).Dépendance excessive à l'égard de la valeur terminale : L'évaluation ne doit pas dépendre de façon disproportionnée de la valeur terminale. Fournir une projection aussi détaillée que possible pour les prochaines années, généralement de 5 à 10 ans, afin de s'assurer que la projection de l'exploitation contribue de manière substantielle à l'évaluation. Multiple inadapté à l'entreprise : Dans la méthode du multiple de sortie, assure-toi de choisir un multiple applicable à l'entreprise et à sa situation financière au moment du calcul. En étant vigilant et en calculant avec précision les composantes, le calcul de la valeur terminale DCF servira d'outil robuste pour tes quêtes d'analyse financière.

Exploration des différentes approches de la valeur terminale DCF

Bien que tu aies appris à connaître les méthodes de croissance perpétuelle et de sortie multiple pour estimer la valeur terminale DCF, il est essentiel d'explorer des approches plus avancées, souvent utilisées par des analystes financiers chevronnés. L'une de ces stratégies nous amène aux approches Excess Returns et No-Plat, qui semblent compliquées mais qui sont beaucoup plus précises et réalistes.

La différence entre l'approche de l'excédent de rendement et l'approche sans plateau

La méthode de l'excédent de rendement est une méthode plus sophistiquée qui fait appel aux principes du profit économique. Habituellement utilisée pour calculer la valeur finale, elle s'applique généralement aux entreprises à forte intensité de capital et qui ont d'importants besoins de réinvestissement. La méthode du rendement excédentaire commence par la détermination du bénéfice d'exploitation net moins les impôts ajustés (NOPLAT). Les étapes supplémentaires consistent à trouver le rendement du capital investi (ROIC) et le taux de croissance. Ensuite, le rendement excédentaire, qui est calculé comme le produit du capital investi, du RCI et du taux de croissance, est soustrait du NOPLAT. Ces étapes permettent de créer un modèle d'évaluation complet. D'autre part, l'approche No-Plat est une méthode plus directe. Elle calcule la valeur terminale en actualisant le NOPLAT, de la même manière que les flux de trésorerie disponibles sont actualisés dans les modèles DCF traditionnels. L'hypothèse du taux de croissance perpétuel est également utilisée, tout comme le modèle de croissance perpétuelle, mais le calcul commence maintenant avec le NOPLAT au lieu du Free Cash Flow.

Avantages et inconvénients des différentes approches

Pour déterminer quelle méthode est adaptée à tes besoins, il est essentiel de comprendre les avantages et les inconvénients de chaque approche. En voici quelques exemples : Chaque approche présente une perspective unique pour voir et évaluer les entreprises dans différents scénarios, sans qu'il n'y ait de technique universelle. Il devient important de choisir le modèle le mieux adapté à la situation financière de ton entreprise.

Choisir la meilleure approche de la valeur terminale DCF pour obtenir des résultats précis

Le choix de la meilleure approche pour le calcul de la valeur terminale DCF dépend largement des circonstances spécifiques qui entourent l'entreprise. Quel est son secteur d'activité ? Quelle est sa trajectoire de croissance ? Quels sont les risques associés à ses activités et à son marché ? Pour les entreprises qui opèrent dans des secteurs stables avec un flux de trésorerie prévisible, comme les services publics et les biens de consommation de base, le simple modèle de croissance perpétuelle peut suffire. Si tu cherches à comparer l'entreprise à des pairs du secteur, la méthode du multiple de sortie peut être la plus viable. Les entreprises à forte croissance ou à forte intensité de capital, cependant, seront souvent mieux représentées à l'aide de la méthode Excess Returns. Et pour un calcul relativement simple qui se concentre sur le bénéfice d'exploitation, l'approche NOPLAT peut être le choix le plus judicieux. N'oublie pas qu'il est important de tenir compte de toutes les variables pertinentes et des nuances propres à ton entreprise. L'approche optimale du calcul de la valeur terminale DCF doit correspondre aux caractéristiques idiosyncrasiques de l'entreprise et conduire à la représentation la plus précise possible de la valeur potentielle de l'entreprise. Il ne s'agit pas seulement d'utiliser une formule, mais de choisir l'approche la mieux adaptée dans l'ensemble des outils en fonction de la nature de l'entreprise.