opérations de financement

Les décisions liées aux opérations de financement sont fondamentales pour assurer la pérennité financière d'une entreprise. Plongeons plus profondément dans deux de ces options :

• Financement par fonds propres : Peut paraître coûteux dans la mesure où les succès futurs de l'entreprise devront être partagés avec de nouveaux actionnaires. Cependant, ce type de financement ne nécessite pas de remboursement, ce qui peut alléger la trésorerie à court terme.
• Financement par la dette : Bien que l'emprunt puisse augmenter les charges d'intérêts et accroitre le risque financier, il conserve le contrôle de la gestion de l'entreprise intact, car les prêteurs n'ont pas de voix dans les décisions de gestion quotidienne.

Opter pour le bon type de financement implique de balancer les risques, les coûts et l'impact sur la structure de l'entreprise. Par exemple, un ratio d'endettement élevé peut indiquer un risque financier, alors que trop de dilution de capitaux propres peut affaiblir le contrôle des fondateurs.

Dans le cas d'une multinationale cherchant à pénétrer un nouveau marché, l'utilisation de titres convertibles pourrait s'avérer judicieuse. Ces titres permettent de lever du capital tout en offrant aux investisseurs la possibilité de convertir leur investissement en actions futures si le projet est couronné de succès. À titre d'exemple :

• Avec des titres convertibles, l'entreprise attire typiquement des investisseurs plus patients, intéressés par un potentiel de croissance à long terme.
• Cette méthode de financement diffuse les risques financiers tout en renforçant la structure par des actions futures, si les objectifs de rentabilité sont atteints.

Elle présente également l'avantage d'être moins dilutive à court terme pour les propriétaires d'origine tout en préparant le terrain pour une dilution plus tardive si nécessaire.

Pour calculer l'effet des opérations de financement sur les rendements d'une entreprise, le coût moyen pondéré du capital (WACC) est souvent utilisé. Il s'agit d'une moyenne du coût du capital provenant de la dette et des fonds propres, pondéré par leur proportion respective dans la structure de capital :\[ \text{WACC} = \frac{E}{V} \times Re + \frac{D}{V} \times Rd \times (1-T) \]Où :

• \( E \) : Valeur des capitaux propres
• \( V \) : Valeur totale du capital (dette + capitaux propres)
• \( Re \) : Coût des fonds propres
• \( D \) : Valeur de la dette
• \( Rd \) : Coût de la dette
• \( T \) : Taux d'imposition

Ce calcul permet de déterminer si les rendements escomptés d'un projet surpasseront le coût combiné des fonds levés pour le financer.

Une technique avancée en opérations de financement est le financement mezzanine. Ce placement se situe entre la dette et les capitaux propres et comporte souvent des options convertibles ou des warrants comme partie de l'accord.Caractéristiques du financement mezzanine :

• Les prêteurs mezzanine fournissent des fonds que la société peut utiliser pour stabiliser ses flux de trésorerie.
• Les taux d'intérêt peuvent être plus élevés en raison du risque accru.
• Souvent utilisé dans les acquisitions pour financer un relèvement de la dette.
• Offre une flexibilité semblable aux capitaux propres avec des caractéristiques fiscales de la dette.

Formulé mathématiquement, si une entreprise utilise une combinaison de dette, équité et mezzanine à financer, la formule pour le calcul du coût total du capital peut être écrite comme suit :\[\text{Coût Total} = (D \times Rd) + (E \times Re) + (M \times Rm)\]Où :

• \( D \) : Proportion de la dette
• \( Rd \) : Coût de la dette
• \( E \) : Proportion des capitaux propres
• \( Re \) : Coût des fonds propres
• \( M \) : Proportion de financement mezzanine
• \( Rm \) : Coût du financement mezzanine

Cet arrangement peut améliorer les opportunités de croissance tout en atténuant les risques financiers à long terme.